ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

 

http://www.economy.gov.ru/wps/portal

 

Динамика денежно-кредитных показателей

Замедление темпов роста спроса на национальную валюту в январе-апреле текущего года главным образом было связано со снижением темпов экономического роста.

Объем денежного агрегата М2 по состоянию на 1 мая составил 4586.8 млрд. руб., увеличившись за январь-апрель на 5.1% (за первые четыре месяца 2004 года - на 8.4%). В реальном выражении по итогам первых четырех  месяцев текущего года денежная масса снизилась на 1.3% против ее роста на 3.7% за аналогичный период годом ранее.

В апреле темпы прироста безналичных рублевых средств составили 0.9%, а объем наличных денег в обращении увеличился на 5.7%. В целом  за январь-апрель увеличение безналичных средств в составе денежного агрегата М2 в три раза превышало темпы прироста наличных рублей (6.8% и 2% соответственно). В результате доля безналичных средств в структуре денежной массы М2 за первые четыре месяца 2005 года выросла на 1 процентный пункт.

В апреле рублевые депозиты нефинансовых организаций сократились на 2.5% (в апреле 2004 года - снижение на 4.2%). В целом за январь-апрель  прирост депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте (0.8%) был выше, чем в соответствующем периоде 2004 года, когда наблюдалось снижение на 1.3 процента.

Опережающие темпы прироста рублевых вкладов населения в январе-апреле текущего года (12.1%) привели к увеличению удельного веса вкладов населения в национальной валюте в структуре безналичных средств с 53% на 1.01.2005 до 55.6% на 1.05.2005. Однако по сравнению с январем-апрелем 2004 года (18.5%) темпы прироста вкладов населения в национальной валюте замедлились, что, в основном, было вызвано снижением  темпов прироста реальных располагаемых денежных доходов населения.

В апреле 2005 года темпы прироста рублевых вкладов населения до востребования в два раза превысили прирост срочных вкладов в национальной валюте, составив  соответственно 6.7% и 3.3%. Среднемесячные темпы прироста по обеим группам вкладов за январь-апрель текущего года существенно сблизились, составив  2.9% по срочным вкладам и 2.7% - по вкладам до востребования.

За январь-апрель доля Сбербанка России в  объеме рублевых вкладов населения снизилась на 2.8 процентных пункта.

Если в течение первых двух месяцев текущего года депозиты в иностранной валюте, рассчитанные в долларовом эквиваленте, росли (5.2% - в январе, 5.1% - в феврале), то начиная с марта их рост сменился снижением (на 1.3% - в марте, на 1.6% - в апреле). В целом за январь-апрель темпы прироста валютных депозитов в долларовом эквиваленте были в два раза ниже, чем в соответствующем периоде 2004 года (7.3% и 15.7% соответственно). При этом темпы прироста депозитов населения в иностранной валюте в долларовом эквиваленте в январе-апреле почти в два раза превысили показатели января-апреля 2004 года (6.5% и 3.3% соответственно). Темпы прироста валютных депозитов нефинансовых организаций в долларовом эквиваленте по сравнению с январем-апрелем 2004 г. снизились более, чем в четыре раза (8.4% против 35.3% годом ранее).

Темпы прироста денежной массы, рассчитанной по методологии денежного обзора (с учетом депозитов в иностранной валюте), за январь-апрель  составили 5.5% против 9.4% за аналогичный период годом ранее.

В апреле чистый спрос резидентов на наличную иностранную валюту снизился на 139 млн. долларов по сравнению с мартом текущего года.

Объем денежной базы в широком определении, характеризующий денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, в целом за первые пять месяцев текущего года снизился на 4.9% против снижения на 2.3% за соответствующий период 2004 года. Сокращение денежной базы проявилось, в основном, в более низких темпах роста наличных денег, снижении остатков средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за январь-май на 44.1% и сокращении остатков средств на депозитах кредитных организаций в Банке России на 12.2 процента.

В результате масштабных валютных интервенций Банка России продолжился рост валовых международных  резервных активов органов денежно-кредитного регулирования, составивший по текущим кросс-курсам Банка России за январь-май текущего года более 22.8 млрд. долларов.

В мае ситуация на денежном рынке характеризовалась сокращением ликвидности банковского сектора (в дни уплаты налогов ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях поднималась до 6.71% годовых). С целью поддержания ликвидности кредитных организаций, в дополнение к однодневным расчетным кредитам и кредитам овернайт, Банк России осуществлял операции прямого РЕПО (на общую сумму 62.9 млрд. руб.),  предоставлял ломбардные кредиты и проводил операции «валютный своп». Валовой кредит банкам в мае текущего года возрос на 3.9 млрд. руб. В целом за январь-май 2005 года увеличение валового кредита банкам составило 17.3 млрд. рублей.

Финансовые рынки

Валютный рынок

На фоне действия основных фундаментальных предпосылок, определяющих совокупный баланс спроса и предложения иностранной валюты в течение ряда последних лет (прежде всего, приток в страну значительных объемов экспортной выручки), наиболее значимым фактором, влиявшим на изменение ситуации на внутреннем валютном рынке в мае текущего года, являлось укрепление доллара США на мировом валютном рынке.

На фоне публикации данных о сокращении дефицита торгового баланса и дефицита бюджета США и отрицательных результатах референдума по проекту конституции Евросоюза во Франции и Нидерландах курс доллара к евро на международном валютном рынке возрос в мае текущего года почти на 5%. Под влиянием общей тенденции к укреплению доллара, сформировавшейся на мировых финансовых рынках, на внутреннем валютном рынке наблюдалось номинальное укрепление доллара по отношению к рублю.

По итогам мая 2005 года курс доллара к рублю повысился на 1.5% до 28.19 руб./долл. (по состоянию на 1 июня). Курс евро к рублю за тот же период снизился на 3% и составил 34.91 руб./евро.

Динамика официальных курсов Банка России

В мае текущего года изменились ожидания участников рынка относительно будущей динамики курса доллара к рублю: если в начале месяца форвардный курс доллара к рублю практически не отличался от текущего, то ближе к концу месяца на форвардном рынке сформировались ожидания долгосрочного роста курса доллара.

Форвардный курс доллара к рублю в зависимости от срока контракта  (руб./долл.)

На фоне наличия в мае явно выраженной тенденции укрепления доллара  на мировых финансовых рынках волатильность курсов доллара и евро к рублю сократилась. Волатильность курса доллара к рублю в указанный период снизилась по сравнению с апрелем почти на 25%, курса евро к рублю - на 17 процентов.

Использование Банком России выраженной в рублях стоимости бивалютной корзины в качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики и изменение структуры бивалютной корзины (с 16 мая доля евро в корзине была повышена до 30 евроцентов) способствовали снижению объема интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке по сравнению с предыдущим месяцем на 30% до 4.27 млрд. долларов.

Операции Банка России на внутреннем валютном рынке способствовали росту золотовалютных резервов Российской Федерации в мае по сравнению с предыдущим месяцем на 2.15% (3.1 млрд. долл.) - до 147.36 млрд. долл., что явилось очередным историческим максимумом.

В целом за январь-май текущего года прирост золотовалютных резервов Российской Федерации составил 18.3%, или более 22.8 млрд. долл., против 11.3%, или 8.67 млрд. долл. за аналогичный период годом ранее.


Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2004-2005 годах
(на начало месяца, млрд. долл.)

По оценке Минэкономразвития, за май  реальное укрепление рубля к доллару составило 0.5%, укрепление к евро – 1.8%, реального эффективного курса - 1%. За январь-май укрепление национальной валюты в реальном выражении оценивается к доллару в 5%, к единой европейской валюте - 11.6%, реального эффективного курса -  7.8 процента.

Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2004-2005 гг.

(для показателей за 2004 г. 100% = 12.2003; для показателей за 2005 г. 100% = 12.2004)

По предварительной оценке Минэкономразвития, укрепление рубля к единой европейской валюте в мае составит около 2.7%, ослабление к доллару - 1.4%. В целом за январь-июнь укрепление национальной валюты к доллару оценивается в 3.5%, к евро - 14.5 процента.

На фоне сокращения объема интервенций Банка России в мае по сравнению с апрелем на внутреннем валютном рынке сократился объем операций на всех его сегментах. На ЕТС среднедневной объем торгов по инструменту «рубль/доллар США» с расчетами «сегодня» сократился в мае по сравнению с апрелем на 6.2% до 567 млн. долл., по инструменту «рубль/доллар США» с расчетами «завтра» - на 23.7% до 719 млн. долл., по операциям «валютный своп» - на 10.1%. Совокупный среднедневной оборот торгов на ММВБ по инструменту рубль/доллар в мае сократился более чем на 20% по сравнению с апрелем.

Совокупный объем торгов на ММВБ по инструменту «рубль/доллар США»

Денежный  рынок

В мае уровень ликвидности банковского сектора продолжал сокращаться. Основным факторам, приведшим к сокращению уровня ликвидности банковского сектора, было опережающее накопление средств на бюджетных счетах в Банке России, включая средства Стабилизационного фонда, по сравнению с объемом интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке. Средняя величина задолженности Банка России по операциям обратного модифицированного РЕПО и ОБР, депозитов кредитных организаций в Банке России и остатков на корреспондентских счетах в мае составила 459.8 млрд. руб. (в апреле – 524.7 млрд. рублей).

 

 

 

 

 

Динамика уровня банковской ликвидности в 2004- 2005 годах

Снижение уровня ликвидности банковского сектора в мае обусловило повышение процентных ставок на межбанковском рынке по сравнению с апрелем: первые 2 декады ставка «овернайт» колебалась в интервале 1.1-2.6%. В конце месяца значительный объем отчислений в бюджет привел к существенному росту ставок межбанковского рынка: в отдельные дни ставка «овернайт»  достигала 6.7 процента.

Уровень ликвидности и ставки по кредитам «овернайт»

Вследствие снижения уровня ликвидности банковского сектора в мае  участники рынка активно использовали для пополнения текущей ликвидности и управления ею операции РЕПО с Банком России и операции междилерского РЕПО. Среднее значение задолженности участников рынка по операциям прямого РЕПО  составило в последней декаде мая более 5.8 млрд. руб., в целом объем операций прямого РЕПО превысил 46.8 млрд. руб. Объем операций междилерского РЕПО в мае составил 12.2 млрд. руб., при этом стоимость привлечения средств, в зависимости от срока кредитования, находилась в диапазоне от 2.3% до 7 процентов.

Сокращение уровня ликвидности в мае привело к снижению спроса участников рынка на облигации Банка России. Банк России осуществлял как покупку, так и продажу государственных облигаций и ОБР. Объем продажи ОБР Банком России составил в мае 4.6 млрд. руб., объем покупки - около 1 млрд. рублей.

Структура ликвидности банковского сектора

Рынок ОФЗ

На фоне снижения уровня ликвидности и падения курса рубля спрос на государственные облигации в мае сократился по сравнению с предыдущим месяцем. Среднедневной оборот рынка ОФЗ (без учета технических операций с ОФЗ 27019, ОФЗ 27020 и ОФЗ 28003) снизился в мае с 677 млн. руб. до 518 млн. руб. В целом по итогам мая средневзвешенная доходность рыночного портфеля ОФЗ незначительно возросла: изменение доходности составило за месяц 7 базисных пунктов.

Основные показатели рынка ОФЗ в мае

В мае Минфин продолжал проведение политики по наращиванию объемов в обращении базовых выпусков государственных ценных бумаг. Так, были проведены аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 25058 и ОФЗ 46017, а также осуществлены доразмещения ОФЗ 25058 и ОФЗ 46018.

Совокупный объем средств, привлеченных Минфином, в мае составил 17.4 млрд. руб. (в апреле - 19 млрд. руб.). На фоне сокращения спроса на государственные облигации в мае Минфину удалось разместить только 75% от запланированного объема размещения. Премия ко вторичному рынку (к доходности по цене отсечения) при проведении аукционов по размещению дополнительных выпусков составила 10 б.п. на аукционе по ОФЗ 25058 4 мая и 11 б.п. - по ОФЗ 46017 18 мая.

Наибольшая активность среди участников рынка наблюдалась на средне- и долгосрочном сегментах рынка государственных ценных бумаг, являющихся наиболее привлекательными с точки зрения ликвидности.

Состояние банковского сектора

За январь-апрель текущего года активы банковского сектора увеличились на 7.3% (за аналогичный период 2004 года - на 9.9%) и составили 7660.1 млрд. руб. Доля валютной составляющей в совокупных активах банковского сектора за данный период  увеличилась на 1.3 процентных пункта до 27.8 процента.

Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 10.4% до 1044.9 млрд. руб. Количество кредитных организаций с капиталом свыше 5 млн. евро за 4 месяца с начала текущего года увеличилось на 43 и составило 42.2% от числа действующих на 01.05.05 кредитных организаций (на начало года – 38.6 процента).

Остатки средств на счетах клиентов[1] за январь-апрель увеличились на 8.3% до 4496.5 млрд. руб. при росте их доли в пассивах банковского сектора (с 58.2% на начало года до 58.7% на 01.05.05). Прирост средств на счетах клиентов, в основном, обеспечивался увеличением депозитов как физических, так и юридических лиц, а также средств бюджетов на расчетных и текущих счетах.

Сохранялась тенденция роста депозитов физических лиц в банках: за январь-апрель депозиты физических лиц выросли на 11% (за соответствующий период 2004 года - на 13.7%) и составили 2180.2 млрд. руб. Вместе с тем темпы прироста данных средств ежемесячно увеличиваются, приближаясь к темпам прироста, достигнутым в I полугодии 2004 года (16.7%). В текущем году они составляли: в январе - 1.2%, в феврале - 2.7%, в марте - 3.2%, в апреле - 3.6%. Депозиты физических лиц в рублях увеличились на 12.5%, в иностранной валюте[2] - на 6.7%. Выросла с 27.5% до 28.5% доля депозитов физических лиц в пассивах банковского сектора. Продолжала уменьшаться доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц: с 60.3% на 01.01.05 до 57.9% на 01.05.05.

Объем привлеченных кредитными организациями средств предприятий и организаций за январь-апрель вырос на 5.7% при некотором снижении доли этого источника в пассивах банковского сектора - с 27.8% до 27.4%. При этом объем депозитов юридических лиц увеличился на 13.5%, а их доля в пассивах банковского сектора - с 7.9% до 8.4%. Объем средств предприятий и организаций на расчетных, текущих и прочих счетах сократился на 4.1% (за апрель - на 7.3%), при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 17.8% до 15.9 процента.

Объем ресурсов, привлеченных кредитными организациями посредством выпуска долговых обязательств, сократился на 3% до 624.7 млрд. руб. На долю выпущенных долговых обязательств на 01.05.05 приходилось 8.2% пассивов банковского сектора (на 01.01.05 - 9%). На снижение объема выпущенных кредитными организациями ценных бумаг повлияло сокращение объема депозитных сертификатов (на 35.9 процента).

В январе-апреле объем кредитов нефинансовым предприятиям и организациям увеличился на 7.7% (в марте - на 3%, апреле - на 3.3%) до 3520.1 млрд. руб. при практически неизменной их доле в активах банковского сектора - 46% на 01.05.05 (на начало года 45.8%). Доля просроченной задолженности в объеме кредитов нефинансовым предприятиям и организациям по сравнению с началом текущего года практически не изменилась и на 01.05.05 составляла 1.5 процента.

Объем кредитов физическим лицам вырос на 14.2% (за апрель - на 5.7%) до 706.7 млрд. руб. Доля этих вложений в активах банковского сектора несколько увеличилась - с 8.6% на начало года до 9.2% на 01.05.05, а в объеме выданных банковским сектором кредитов соответственно с 13.9% до 14.2 процента.

Вложения банков в ценные бумаги за январь-апрель выросли на 17.9% (в апреле - на 4.1%) до 1281.9 млрд. руб., а их доля в активах банковского сектора - с 15.2% до 16.7 процента.

Объем вложений кредитных организаций в долговые обязательства вырос на 18.1% до 888.9 млрд. руб. Доля долговых обязательств в портфелях ценных бумаг кредитных организаций на 01.05.05 составила 69.3%, а в активах банковского сектора 11.6% (10.5% на начало года). В структуре вложений в долговые обязательства 52.8% (57.9% на 01.01.05) приходилось на вложения в долговые обязательства Российской Федерации, объем которых увеличился на 7.7%, но их доля в активах банковского сектора не изменилась (6.1%). Отмечался значительный (в 3.8 раза) рост вложений в долговые обязательства кредитных организаций-резидентов, а их доля в структуре вложений в долговые обязательства увеличилась до 10.1% на 01.05.05 (3.1% на 01.01.05).

Объем вложений в акции увеличился на 16% (за апрель - на 4.8%), но их доля в активах банковского сектора по-прежнему невелика – 2.1% (на начало года – 2 процента).

Объем учтенных банками векселей за январь-апрель вырос на 18.7% при незначительном (с 2.7% до 3%) увеличении их доли в активах банковского сектора.

Объем требований по предоставленным межбанковским кредитам, депозитам за январь-апрель текущего года вырос на 34.7%, а их доля в активах банковского сектора - с 6% до 7.5%. Прирост обеспечен за счет увеличения (на 59.9%) объемов кредитов, размещенных в банках-нерезидентах. Их доля в активах банковского сектора выросла до 4.1% на 01.05.05 (2.7% - на начало текущего года). Объем кредитов, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, вырос на 13.1%, а их доля в активах с 3.2% на 01.01.05 до 3.4% на 01.01.05.

Объем привлеченных на межбанковском рынке кредитов и депозитов увеличился за данный период на 7.8%, а их доля в пассивах банковского сектора практически осталась на уровне начала года – 10.4% (10.3% на начало года). При этом объем кредитов и депозитов, привлеченных на внутреннем межбанковском рынке, вырос на 10%, у банков-нерезидентов - на 6.9 процента.

Для апреля было характерно сокращение объема кредитов, размещенных в банках-нерезидентах на 7.9%, при незначительном приросте (на 0.9%) объема средств, привлеченных у банков-нерезидентов. Что касается внутреннего межбанковского рынка, то объемы привлеченных и размещенных кредитов увеличились соответственно на 2.4% и 2.6 процента.

За январь-апрель текущего года кредитными организациями получено 71.2 млрд. руб. прибыли, что на 20.8% больше, чем за соответствующий период 2004 года. Прибыль в сумме 72.1 млрд. руб. получили 1187 кредитных организаций (92.2% от числа действующих на 01.05.05). Убытки понесли 99 кредитных организаций (7.7% от числа действующих) в сумме 0.95 млрд. руб. За январь-апрель 2004 года с прибылью в сумме 60.3 млрд. руб. закончили 1181 кредитная организация (88.9% от числа действовавших на 01.05.04), а убытки понесли 145 кредитных организаций (10.9% от числа действовавших) в сумме 1.4 млрд. рублей.

Количество действующих в Российской Федерации кредитных организаций сократилось с 1299 на начало 2005 года до 1288 по состоянию на 1 мая.



[1] Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов), средства физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации.

 

[2] В долларовом эквиваленте.

Hosted by uCoz